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国内领先BLDC芯片设计企业的投资价值评估
企业核心概况
峰岹科技（Fortior Technology）成立于2010年，是一家专注于BLDC（直流无刷电机）驱动控制芯片设计研发的半导体企业。公司总部位于深圳，并在上海、青岛、顺德及新加坡等地设有分支机构。
公司核心产品涵盖电机驱动控制系统的关键芯片：
- 电机主控芯片（MCU/ASIC）
- 驱动芯片（HVIC）
- 功率器件（MOSFET）
- 智能功率模块（IPM）
这些产品广泛应用于智能家电、工业设备、电动工具及汽车电子等高增长领域。
作为中国BLDC芯片市场的关键参与者，峰岹科技在2023年按收入计的市场份额达到4.8%，位列第六，是该领域前十名中唯一的中国本土企业。
财务表现分析
峰岹科技展现出强劲的业绩增长态势：
| 财务指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 |
|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 3.23 | 4.11 (+27.37%) | 6.00 (+45.94%) |
| 净利润（亿元） | 1.42 | 1.75 (+23.13%) | 2.22 (+27.18%) |
| 扣非净利润（亿元） | – | – | 1.88 (+59.17%) |
| 研发费用（亿元） | – | – | 1.17（占营收19.44%） |
业绩亮点：
- 2024年扣非净利润同比大幅增长59.17%
- 毛利率稳定在53%左右
- 持续高研发投入，支撑产品竞争力
风险提示： 净利润率受研发和销售费用增长影响，从44%降至37%，需关注费用控制能力。
AH股估值对比
峰岹科技已在A股上市，此次港股发行估值情况如下：
A股当前价格：174.77元人民币
港股定价上限：120.5港币
AH折价率：36.6%
市值上限：130.94亿
与港股半导体行业折价率对比：
| 公司名称 | H股折价率 |
|---|---|
| 中芯国际 | 44.3% |
| 华虹半导体 | 54.2% |
| 上海复旦 | 58.6% |
| 峰岹科技 | 36.6% |
估值评估： 相比同类半导体公司，36.6%的折价处于合理区间，但未显现显著套利空间。公司市值较小，合理折价水平较难精确估算。
IPO发行详情
发行价格上限：120.5港币
每手股数：100股
发行数量：1629.95万股
基石投资者：认购44.76%（阵容中等，含三花智控）
绿鞋机制：有
保荐人：中金公司（★★☆）
基石投资者阵容整体评价中等，值得注意的是家电零部件龙头企业三花智控出现在名单中，显示产业资本对公司的认可。
申购策略建议
综合评估结论
1. 行业前景与业绩表现俱佳，H股较A股折价36.6%，提供一定安全边际，但非绝对安全
2. 有基石投资者和绿鞋机制护航，但阵容与保荐人中等
3. 整体定位为AH套利机会型标的，弹性较大但确定性中等
操作建议： 可考虑适当参与，但近期新股供应密集，建议控制单票仓位，根据市场情绪动态调整。
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