禾赛科技港股IPO分析：激光雷达龙头登陆港交所

全球激光雷达行业领军企业禾赛科技（股票代码：02525.HK）即将于9月16日在港交所主板挂牌上市。作为已在纳斯达克上市的企业，此次禾赛选择在香港二次上市，引发市场广泛关注。

IPO基本信息

本次发行由中金公司、国泰君安和招银国际联合保荐，并设有绿鞋机制（超额配售权），由中金公司担任稳价操作人。根据回拨机制，公开发售部分固定回拨10%，约8.5万手。

公司核心优势分析

1. 技术领先，全品类布局

禾赛科技在激光雷达技术领域拥有明显优势，其第四代芯片架构通过ASIC芯片集成技术，将激光雷达7个核心组件集成至单板，大幅提升了产品性能和可靠性。

公司的旗舰产品AT128是业内首款基于ASIC整合128个VCSEL激光阵列的激光雷达产品，相比之前技术架构仅能实现16线扫描，实现了质的飞跃。

值得注意的是，禾赛是业内唯一一家自主研发所有七个关键部件的激光雷达公司，产品矩阵覆盖机械式、半固态和全固态全品类，技术布局完整。

2. 市场地位稳固，全球领先

根据市场调研数据，禾赛科技在全球车载激光雷达市场占有率达33%，位居全球第一；在L4自动驾驶激光雷达市场占有率更是高达61%，处于绝对领先地位；同时，公司在机器人激光雷达市场也已连续三年保持全球第一。

这种多元化的市场领导地位为公司提供了稳定的收入来源和持续增长的动力。

3. 财务表现持续改善

更为重要的是，公司在2024年首次实现Non-GAAP准则下全年盈利（1400万元），并在2025年第二季度实现GAAP净利润4410万元，同比成功扭亏。这一转变标志着公司从高速增长阶段逐渐进入高质量增长阶段。

行业前景与增长动力

激光雷达作为自动驾驶技术的”眼睛”，随着汽车智能化浪潮的推进，市场需求持续快速增长。预计到2025年，全球激光雷达市场规模将超过100亿美元。

禾赛科技的增长动力主要来自：

• ADAS渗透率提升带来的激光雷达需求增长
• 与主流车企合作的深化和订单放量
• 机器人及其他新兴应用场景的拓展
• 技术进步带来的成本下降和性能提升

公司预计2025年营收将达到30-35亿元，同比增长44%-69%，激光雷达交付量目标为120-150万台，显示出管理层对业务前景的强烈信心。

投资建议与风险提示

综合评级：★★~★★★ (观望)

投资亮点：

• 行业龙头地位稳固，技术壁垒高
• 财务表现持续改善，实现扭亏为盈
• 受益于自动驾驶行业长期发展趋势
• 港股激光雷达稀缺标的

潜在风险：

• 行业竞争加剧，价格压力可能增大
• 客户集中度较高，前五大客户占比超50%
• 技术路线迭代快速，需要持续研发投入
• 美股市场表现可能对港股价格产生影响