挚达科技（02650.HK）IPO分析

家用充电桩全球龙头

14年深耕的充电解决方案专家

挚达科技成立于2010年，是家用充电桩领域的国家级专精特新”小巨人”企业：

市场地位：全球市场份额9%，中国市场份额13.6%
产品矩阵：智能充电桩、充电机器人、能源管理系统
全球布局：业务覆盖全球20+国家，海外收入持续增长
股东背景：获得比亚迪等产业资本战略投资

财务表现深度剖析

财务指标	2022年	2023年	2024年	变化趋势
营业收入（亿元）	6.97	6.71	5.93	连续下滑
净亏损（万元）	2,514.7	5,811.6	23,600.0	持续扩大
毛利率	20.4%	20.5%	14.9%	逐年下降
研发投入（亿元）	0.34	0.41	0.56	持续上升

业绩困境的主要原因

价格竞争：充电桩行业价格战激烈，毛利率承压
成本上升：原材料价格上涨挤压利润空间
研发投入：新技术开发投入持续增加
市场拓展：海外市场开拓前期费用较高

2025年一季度改善信号

尽管历史业绩不佳，但最新数据显示积极变化：

营收增长：2025Q1营收同比增长39.4%至2.17亿元
亏损收窄：净亏损同比收窄45.8%
海外突破：海外收入占比提升至12.1%
效率提升：运营效率改善初见成效

发行结构与保荐人分析

发行基本信息

申购时间：9月30日-10月6日
上市日期：10月10日
发行价格：66.92-83.63港元
每手股数：50股
发行数量：597.89万股
市值区间：40.01-50亿港元
保荐人：申万宏源（独家）
绿鞋机制：有（申万宏源）
基石投资者：无

申万宏源：神奇的保荐人

历史规律：以兴合控股为分水岭，前后表现截然不同

兴合控股前：10个项目全部大涨
兴合控股后：7个项目全部破发
最新项目健康160：再次大涨

是否开启新周期成为关键看点

稳价人往绩分析

申万宏源作为稳价人的历史表现：

4个稳价项目中3个破发
仅健康160实现上涨
稳价能力存在不确定性

绿鞋机制的实际效果需要观察

行业前景与投资逻辑

充电桩赛道长期价值

尽管短期业绩承压，但行业长期逻辑依然坚实：

政策驱动：各国政府大力推动充电基础设施建设
需求增长：全球新能源汽车保有量持续快速提升
技术升级：智能充电、V2G等新技术创造新需求
市场集中：行业洗牌后龙头公司有望受益

龙头地位

全球市场份额第一，品牌认知度高

技术积累

14年技术沉淀，产品线完整

股东支持

比亚迪等产业资本背书

海外布局

全球化战略初见成效

投资策略与风险提示

综合评级：★★★~★★★★

11,958手发行量有限，中签率较低。

核心逻辑：困境反转+赛道龙头+妖性保荐，高风险高收益特征明显。

主要风险提示

持续亏损：公司尚未实现盈利，现金流压力较大
竞争加剧：充电桩行业价格战持续，毛利率难改善
保荐人风险：申万宏源近期项目破发率较高
估值压力：40-50亿市值需要业绩快速改善支撑
市场情绪：港股市场对亏损公司容忍度较低

以上仅为个人分析，不构成任何投资建议。

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