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滴普科技（01384.HK）港股IPO申购策略
大模型AI应用新星
对标PLTR的中国AI企业
滴普科技成立于2018年，是国家级专精特新”小巨人”企业：
- 核心技术：FastData Foil数据融合平台 + Deepexi企业级大模型平台
- 市场地位：2024年中国企业级大模型AI应用解决方案市场排名第五
- 客户覆盖：服务283家企业客户，覆盖消费零售、制造、医疗、交通
- 对标企业：业务模式对标美国AI巨头Palantir（PLTR）
财务表现与业务质量
| 财务指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 变化趋势 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1.00 | 1.29 | 2.43 | 高速增长 |
| 净亏损（亿元） | 6.55 | 5.03 | 12.55 | 持续亏损 |
| 毛利率 | 29.4% | 40.1 | 51.9% | 显著改善 |
| 应收账款/营收 | 21% | 43% | 60% | 质量下滑 |
业绩增长的积极信号
公司展现出的积极变化：
- 收入加速：2025年上半年营收同比增长118.4%
- 毛利率提升：从29.4%提升至55.0%，产品竞争力增强
- 亏损收窄：经调整净亏损率大幅收窄至39.5%
- 运营改善：运营效率提升，高毛利AI业务占比增加
财务质量隐忧
需要关注的风险信号：
- 应收账款激增：一年内应收账款占营收比例从21%升至60%
- 客户黏度低：更多依赖销售驱动，客户留存率有待验证
- 研发投入下降：研发人员和开支逐年减少
- 现金流压力：持续巨额亏损，现金流状况紧张
发行结构与市场特征
- 申购时间
：10月20日–10月23日 - 上市日期
：10月28日 - 发行价格
：26.66 - 每手股数
：200股 - 发行数量
：2663.2万股 基石
绿鞋 ：无
五家券商联合保荐
中信证券
主保荐人，投行业务领军者
民银资本
联席保荐人，保荐项目不多
国泰君安
联席保荐人，历史项目波动较大
浦银国际
联席保荐人，保荐实力相对较弱
交银国际
联席保荐人，市场表现平平
妖股特征明显的发行结构
本次发行具备典型的”妖股”特征：
- 无绿鞋无基石
：缺乏价格稳定机制，完全市场化定价 - 18C特殊条款
：最大回拨20%，与云迹相同机制 - 发行量有限
：回拨后仅26,632手，筹码相对少 - 主力运作迹象
：五家保荐人阵容豪华但基本面支撑不足
行业前景与竞争优势
大模型AI应用赛道前景
行业发展的核心驱动力：
- 技术革命
：大模型技术推动AI应用进入新阶段 - 企业需求
：数字化转型催生对企业级AI解决方案需求 - 政策支持
：国家大力支持人工智能产业发展 - 市场空间
：中国企业服务市场潜力巨大
技术平台
自研FastData和Deepexi双平台，技术架构完整
团队背景
创始人赵杰辉为前华为、阿里高管，经验丰富
市场定位
专注企业级大模型应用，细分赛道明确
增长动能
营收高速增长，毛利率持续改善
投资策略与风险评估
综合评级：★★★
26,632手发行量有限，中签率可能较低。
风险提示： 以上仅为个人分析，不构成任何投资建议。
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