38年积淀的新能源汽车制造商

赛力斯成立于1986年，2016年A股上市，现启动港股IPO：

• 战略转型：从传统车企向新能源汽车全面转型
• 华为合作：2021年与华为深度合作，打造AITO问界品牌
• 产品矩阵：问界M5、M7、M8、M9等高端智慧汽车系列
• 技术实力：三电系统自主研发，整车制造能力完整

2025年上半年盈利质量提升

最新业绩显示盈利能力的持续改善：

• 收入规模：2025年上半年营收624.02亿元，保持高位
• 利润增长：净利润29.41亿元，同比增长81.03%
• 盈利质量：净利润率持续提升，运营效率优化
• 业务韧性：在行业竞争加剧背景下保持盈利能力

• 申购时间
  
  ：10月27日–10月31日
• 上市日期
  
  ：11月5日
• 发行价格
  
  ：最高131.51
  
• 每手股数
  
  ：100股
• 发行数量
  
  ：1亿股
• 基石

• 绿鞋
  ：有 

顶级投行联合护航

中金公司

联席保荐人+绿鞋管理人，全程专业支持

银河证券

联席保荐人，历史项目表现优异

实力基石投资者阵容

23家基石投资者合计锁定48.73%发行份额：

重庆产业母基金

占比16.5%，地方政府强力支持

国际机构

施罗德、Mirae等国际知名投资机构

金融机构

中邮理财、广发基金等专业机构参与

多元化背景

涵盖国资、外资、金融机构等多类型投资者

估值分析与投资逻辑

AH股折价优势明显

港股发行具备显著的估值优势：

• 折价率可观
  
  ：港股定价上限131.5港元，相对A股159元人民币折价24.53%
• 成长性溢价
  
  ：305%的营收增长为估值提供支撑

华为生态价值

深度绑定华为智选模式，享受技术赋能

品牌溢价

AITO问界品牌在高端市场建立认知

规模效应

千亿营收规模，成本控制能力提升

盈利改善

从巨额亏损到持续盈利，基本面根本改善

投资策略与风险评估

综合评级：★★★~★★★★

10万手发行量充足，中签率跟剑桥差不多。

核心逻辑：华为智选模式+业绩爆发+豪华基石，投资价值突出。

主要风险提示

• 市值压力
  
  ：2280亿市值需要持续高增长支撑
• 华为依赖
  
  ：业务高度依赖华为合作模式
• 行业竞争
  
  ：新能源汽车行业价格战激烈
• 技术迭代
  
  ：智能汽车技术快速演进，研发压力大
• 政策变化
  
  ：新能源汽车补贴政策调整影响需求

以上仅为个人分析，不构成任何投资建议。