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均胜电子 & 旺山旺水-B港股IPO申购策略
均胜电子：汽车电子龙头的价值重估
全球化汽车电子供应商
均胜电子成立于2004年，通过多次成功的国际并购成长为全球领先的汽车电子与汽车安全供应商：
- 业务布局：智能座舱、智能驾驶、新能源管理系统、汽车安全系统
- 客户覆盖：宝马、奔驰、大众等国际品牌，比亚迪、华为、蔚小理等国内品牌
- 战略转型：向电动化与智能化倾斜，布局人形机器人新赛道
- 全球网络：整合德国普瑞、美国KSS、日本高田等国际资源
财务表现与业务亮点
| 财务指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 趋势分析 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 497.93 | 557.28 | 558.64 | 稳步增长 |
| 毛利率 | 11.1% | 14.5% | 16.2% | 持续改善 |
| 净利润（亿元） | 2.33 | 12.4 | 13.26 | 波动较大 |
| 资产负债率 | 67.3% | 66.4% | 69.1% | 高位运行 |
发行结构分析
- 申购时间
：10月28日–11月03日 - 上市日期
：11月06日 - 发行价格
：最高23.6
- 每手股数
：500股 - 发行数量
：1.55亿股 基石
绿鞋 ：有 保荐人
中金公司
瑞银集团（国际配售能力强）
发行亮点：AH股存在明显折价，基石投资者认购22.73%，绿鞋机制提供价格支撑
技术优势
在智能座舱、自动驾驶领域技术积累深厚
客户资源
覆盖全球主流车企，客户粘性较高
订单充沛
2024年新获订单839亿元，55%与新能源相关
现金流改善
自由现金流转正，分红率30-40%
风险提示
- 高负债风险
：资产负债率69%，有息负债206亿元 - 商誉减值
：商誉高达73亿元，存在减值风险 - 业务转型
：传统安全业务萎缩，新业务竞争激烈 - 财务压力
：年财务费用5.3亿元
综合评级：★★~★★★
B方案，一共31020手，货不算少，一手金额一万多 ，中签率相对友好，今天A股大涨，折价预计30%左右，具体还要看接下来的涨幅再决定申购策略。
旺山旺水：生物医药新星的生存考验
专注小分子药物的生物医药企业
旺山旺水成立于2013年，聚焦病毒感染、神经精神及生殖健康三大治疗领域：
- 核心产品：新冠药物VV116（民得维®）、ED药物TPN171（昂伟达）
- 研发管线：抗抑郁药物LV232处于临床阶段
- 业务模式：覆盖研发、临床、生产、商业化全链条
- 技术特点：以小分子药物为核心技术路线
财务表现与经营困境
| 财务指标 | 2023年 | 2024年 | 2025年前4月 | 趋势分析 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 20,000 | 1,183 | 1295.8 | 断崖式下跌 |
| 净利润（万元） | 643 | -21,800 | -11,200 | 持续亏损 |
| 现金及现金等价物（万元） | 9597.4 | 12,100 | 7283.3 | 持续下滑 |
| 现金消耗 | 净资产半年缩水40% | 资金紧张 | ||
发行信息与发行结构特殊性
- 上市日期
：11月06日 - 发行价格
：32~34
- 每手股数
：200股 - 发行数量
：1759.78万股 基石
绿鞋 ：有 保荐人
中信证券（独家保荐人）
发行特点：无基石投资者，绿鞋机制，仅8800手极度稀缺发行量
风险警示
- 现金流危机
：现金仅能支撑不足6个月运营 - 产品单一
：98%收入依赖新冠药物，疫情后收入暴跌 - 竞争激烈
：ED药物面临2元/片的仿制药价格战 - 技术风险
：核心产品为外部引进，存在利益输送嫌疑 - 偿债能力
：流动比率仅0.3，短期偿债压力巨大
投机性机会分析
稀缺筹码
8800手极度稀缺发行量，易于炒作
概念独特
“昂伟达”ED药物概念具有话题性
综合评级：★★★~★★★★
风险提示
以上仅为个人分析，不构成任何投资建议。
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