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中伟新材 & 百利天恒 港股IPO申购策略
中伟新材份：全球新能源材料龙头的价值重估
全球领先的新能源电池材料供应商
中伟股份成立于2014年，2020年在深交所创业板上市，现启动港股IPO：
- 市场地位：三元前驱体和四氧化三钴出货量全球第一
- 产品应用：新能源汽车、储能、消费电子三大领域
- 客户覆盖：特斯拉等众多世界500强企业
- 全球布局：在印尼、摩洛哥、韩国建设海外基地
财务表现与经营特征
| 财务指标 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 趋势分析 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 303.44 | 342.73 | 402 | 稳步增长 |
| 净利润（亿元） | 15.39 | 21.00 | 17.88 | 波动较大 |
| 净利润率 | 5.1% | 5.9% | 4.4% | 有所下滑 |
| 毛利（亿元） | 33.8 | 48.42 | 逐步上升 |
发行结构分析
- 申购时间
：11月07日–11月12日 - 上市日期
：11月17日 - 发行价格
：34~37.8
- 每手股数
：200股 - 发行数量
：1.04亿股 基石
绿鞋 ：有
摩根士丹利
联席保荐人+绿鞋管理人
华泰证券
联席保荐人
发行特点：44.32%基石认购，产业链上下游企业参与，52113手的货。
技术领先
三元前驱体技术全球领先，产品竞争力强
客户优质
深度绑定特斯拉等头部车企，订单稳定
产业链整合
打通镍产业链，实现核心原材料自供
出海成效
海外营收年化增长30-40%，全球化布局深化
风险提示
- 财务压力
：资产负债率高达97.2%，财务风险突出 - 盈利波动
：2025年前三季度净利润同比下降16% - 海外扩张受阻
：印尼基地多次延期，国际合作终止 - 原材料价格波动
：镍钴价格下行影响毛利率 - 家族治理风险
：实控人持股55%，治理结构待优化
综合评级：★★
打算放弃申购
百利天恒：创新药企的国际化突破
从仿制药到创新药的转型典范
百利天恒成立于2006年，2023年科创板上市，现启动港股IPO：
- 转型成功
：从化学仿制药成功转型为创新药企 - 技术突破
：全球首创EGFR×HER3双抗ADC药物 - 国际合作
：与BMS达成84亿美元潜在合作 - 研发聚焦
：专注抗肿瘤领域前沿技术平台
独特的发行结构
：11月07日–11月12日 - 上市日期
：11月17日 - 发行价格
：347.5~389
- 每手股数
：100股 - 发行数量
：863.43万股 基石
绿鞋 ：无
高盛集团
联席保荐人，国际顶级投行
摩根士丹利
联席保荐人，全球销售网络
中信证券
联席保荐人，境内资源优势
发行特点：无绿鞋机制+极低基石认购+超高发行价，发行结构极为特殊
重大风险警示
- 估值泡沫
：1600亿市值严重依赖单一合作项目 - 盈利不稳定
：2025年上半年仍处于亏损状态 - 发行结构异常
：无绿鞋+低基石，价格稳定机制缺失 - 研发风险
：创新药研发成功率低，存在失败风险 - 流动性风险
：仅8635手极度稀缺，中签难度极大
技术突破
全球首创双抗ADC药物，技术壁垒高
国际认可
与BMS达成重磅合作，国际化能力获验证
现金充裕
8亿美元首付款提供充足研发资金
保荐实力
三大顶级投行联合保荐，阵容豪华
综合评级：★★☆
公司的基本面没有问题，但是这个价格过高，几乎没有折价空间，太自信了， 我打算放弃。
风险提示
以上仅为个人分析，不构成任何投资建议。
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